儲かる投資法の代名詞であるバリュー投資ですが、「実践的スペキュレーション」という本で、清算価値以下で株を買うグレアム流バリュー投資では儲からない、と書かれているらしい(笑)です。
詳しい情報は、投資をまじめに考える−とくに、割安株投資さんを参照して下さい。
詳しい分析がなされています。
アメリカでグレアム流バリュー投資を実戦した、Rea-Graham Balanced Fundというファンドがありましたが、インデックスをも遙かに下回るリターンしか得られなかったようです。
グレアム流のスクリーニング法は
1.株式益回り(PERの逆数)がAAA格付けの債券利回りの倍はあること
2.PERが過去5年の市場の平均PERの40%未満であること
3.配当利回りがAAA格付けの社債の2/3を超えていること
4.有形資産の簿価の2/3未満の株価であること
5.株価が純流動資産の2/3未満であること。ここで、純流動資産とは、(現金を含む)流動資産から流動負債を引いたものである。
6.負債の資本に対する比率が1未満であること
7.流動資産が流動負債の2倍より大きいこと
8.負債が正味の純資産の2倍未満であること
9.過去10年にわたってEPSの成長が7%を超えていること
10.過去10年にわたって減益だった年が2年以下であること
です。
詳しい情報は、投資をまじめに考える−とくに、割安株投資さんを参照して下さい。
詳しい分析がなされています。
アメリカでグレアム流バリュー投資を実戦した、Rea-Graham Balanced Fundというファンドがありましたが、インデックスをも遙かに下回るリターンしか得られなかったようです。
グレアム流のスクリーニング法は
1.株式益回り(PERの逆数)がAAA格付けの債券利回りの倍はあること
2.PERが過去5年の市場の平均PERの40%未満であること
3.配当利回りがAAA格付けの社債の2/3を超えていること
4.有形資産の簿価の2/3未満の株価であること
5.株価が純流動資産の2/3未満であること。ここで、純流動資産とは、(現金を含む)流動資産から流動負債を引いたものである。
6.負債の資本に対する比率が1未満であること
7.流動資産が流動負債の2倍より大きいこと
8.負債が正味の純資産の2倍未満であること
9.過去10年にわたってEPSの成長が7%を超えていること
10.過去10年にわたって減益だった年が2年以下であること
です。
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このスクリーニング法で選出した銘柄に投資した場合、80年までは素晴らしいリターンを得る事ができたようですが、80年以降はさっぱりになったようです。
「ウォール街で勝つ法則」や「カウンターゲーム」ではバリュー投資の素晴らしさを数学的に実証していますが、近年はバリュー投資の考え方が広まってしまったために、通用しなくなってしまったと言うことなんでしょう。
最近儲けている人を見ても、単純なバリュー投資ではなく、成長力のある銘柄を割安な時期に仕込めた人が多いようです。
割安な時に投資するという点で、バリュー投資の視点は絶対の基準である事には変わりありませんが、投資するに当たっては成長力というファクターも重要な要素になっていそうです。
バリューで下値を限定させ、かつグロースで上値を追いかける事の出来る銘柄が、黄金銘柄だということなんでしょう。
世界一の投資家のバフェットはバリュー8割・グロース2割で成功しています。さらにはバリュー投資大家のグレアム自身、儲けた銘柄はガイコという成長株なんですよね・・・。
投資をする上で、成長力という将来を予測する事は一番難しい事です。
分析をしようにも確定した数字がありませんから・・・。
成長力を判断する指標としては、リンチが自著「ピーター・リンチの株で勝つ」で再三述べているように、成長銘柄は生活の中にある→日常生活から感じ取れ!という事になるんだと思います。
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「ウォール街で勝つ法則」や「カウンターゲーム」ではバリュー投資の素晴らしさを数学的に実証していますが、近年はバリュー投資の考え方が広まってしまったために、通用しなくなってしまったと言うことなんでしょう。
最近儲けている人を見ても、単純なバリュー投資ではなく、成長力のある銘柄を割安な時期に仕込めた人が多いようです。
割安な時に投資するという点で、バリュー投資の視点は絶対の基準である事には変わりありませんが、投資するに当たっては成長力というファクターも重要な要素になっていそうです。
バリューで下値を限定させ、かつグロースで上値を追いかける事の出来る銘柄が、黄金銘柄だということなんでしょう。
世界一の投資家のバフェットはバリュー8割・グロース2割で成功しています。さらにはバリュー投資大家のグレアム自身、儲けた銘柄はガイコという成長株なんですよね・・・。
投資をする上で、成長力という将来を予測する事は一番難しい事です。
分析をしようにも確定した数字がありませんから・・・。
成長力を判断する指標としては、リンチが自著「ピーター・リンチの株で勝つ」で再三述べているように、成長銘柄は生活の中にある→日常生活から感じ取れ!という事になるんだと思います。
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「実践的スペキュレーション」がRea-Graham Fundのことをバリュー投資がうまく行かない例として引用しているのはそのとおりですが、私のサイトでの引用の主旨はちょっと違います。「低PER、低PBRなどの株に分散投資するバリュー投資は(過去だけでなく)現在でも有効な投資法だと考えられるのに、なぜRea-Graham Fundはうまくいかなかったのか」というのが話の主旨です。
私見ですが、「実践的スペキュレーション」はこの点で都合のいい話だけを引用しており、誤解を招くと思っております。AKIさんはその点をご承知かもしれませんが、誤解される方もいるかもしれませんので、コメントさせていただきました。